這是央行在一個(gè)月左右時(shí)間內(nèi)，第二次動(dòng)用“存款準(zhǔn)備金率”這把“利劍”。劍之所指顯然是當(dāng)前熱浪滾滾的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。央行表示，此次再次提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是為了加強(qiáng)流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸總量過(guò)快增長(zhǎng)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)良好的發(fā)展勢(shì)頭。
實(shí)際上，對(duì)于央行等貨幣當(dāng)局于近期拋出緊縮信貸之策各界已然表示認(rèn)同。然而，央行此番緣何棄“加息”而納“提高存款準(zhǔn)備金率”、“加息”會(huì)否用作殿后、再次“提高存款準(zhǔn)備金率”能否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)等等一系列疑問(wèn)引人遐思。記者就此采訪了多位知名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，希望探究上述問(wèn)題的答案。
央行期望抑制貸款增速
采訪中，專家們普遍認(rèn)為，再次提高存款準(zhǔn)備金率對(duì)于控制流動(dòng)性能起到更為直接的作用，因?yàn)橘J款平均利率與貨幣市場(chǎng)利率更相關(guān)，單就抑制貸款增長(zhǎng)過(guò)快而言，提高存款準(zhǔn)備金率能更為直接地達(dá)到目的。“6月份的數(shù)據(jù)出來(lái)后，肯定超出了不少人的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、投資增長(zhǎng)率等幾個(gè)核心指標(biāo)都亮起了紅燈。”專家指出，“對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，這個(gè)狀況無(wú)疑是一種壓力。它至少說(shuō)明央行上次提高利率和存款準(zhǔn)備金率，至今尚未達(dá)到預(yù)期的效果。”
再次凍結(jié)銀行1500億元資金
專家告訴記者，提高存款準(zhǔn)備金率除了具有強(qiáng)制性的特點(diǎn)之外，還能在直接凍結(jié)銀行一定數(shù)量的流動(dòng)性的同時(shí)，影響貨幣乘數(shù)，產(chǎn)生多倍收縮效應(yīng)。
“從效果上說(shuō)，加息對(duì)流動(dòng)性的緊縮還不如提高存款準(zhǔn)備金率來(lái)的直接。后者的效果是立竿見(jiàn)影的；況且前者在反映上還有一個(gè)較長(zhǎng)較慢的時(shí)滯。”中科院研究員袁鋼明在接受記者采訪時(shí)分析，“如果我國(guó)商業(yè)銀行的貨幣乘數(shù)是4，那么再次提高0.5%的存款準(zhǔn)備金率，就能迅速達(dá)到再次凍結(jié)資金1500億元、影響近6000億元貨幣供應(yīng)量的目的。”他認(rèn)為，如果不能用強(qiáng)力措施減輕當(dāng)前的流動(dòng)性負(fù)擔(dān)，并減弱其贏利壓力，那么各大商業(yè)銀行貸款繼續(xù)增長(zhǎng)的危險(xiǎn)態(tài)勢(shì)還是難以避免。
央行再次加息可能性依然很大
雖然央行此次提高存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有讓主張?jiān)俅渭酉⒄呷缭福诒娢恢慕?jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，央行未來(lái)采取加息措施的可能性依然不小。
“并不是說(shuō)已經(jīng)動(dòng)用了存款準(zhǔn)備金率這個(gè)工具，就不能再次動(dòng)用利率了。作為堅(jiān)信利率比其他工具更好用”的袁鋼明認(rèn)為:“下月的數(shù)據(jù)出來(lái)后如果依然超出央行或市場(chǎng)的預(yù)期，那么今后加息的可能性還不完全排除；進(jìn)一步提高利率的可能性還是存在的。”
“央行再次提高存款準(zhǔn)備金率是必然手段，但這是一個(gè)試探性措施。”國(guó)家開發(fā)銀行專家委員會(huì)副主任王大用在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“央行提高存款準(zhǔn)備金率之后，將有可能在一個(gè)月后視政策效果決定是否繼續(xù)采取進(jìn)一步的措施。”
北大的宋國(guó)青教授也表示，今后還需不需要進(jìn)一步加息，還要觀察7月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。他認(rèn)為，如果本次調(diào)控效果不如意，那么央行動(dòng)用加息手段的可能性就非常大。
低利率造成金融體系流動(dòng)性過(guò)剩
事實(shí)上，為了解決銀行信貸增長(zhǎng)過(guò)快，央行已經(jīng)于4月28日上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，7月5日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)3次發(fā)行共計(jì)2500億元的定向票據(jù)。但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家依然認(rèn)為，眼下的低利率環(huán)境仍然是造成我國(guó)金融體系流動(dòng)性過(guò)剩的重要原因。房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資過(guò)熱、市場(chǎng)炒作嚴(yán)重、房?jī)r(jià)快速上漲等問(wèn)題與長(zhǎng)期的低利率政策不無(wú)關(guān)系。
“現(xiàn)在銀行以兩點(diǎn)幾的成本融進(jìn)資金，可以用5%、6%的利息貸出去，這么高的利差，不沖動(dòng)才怪呢，這個(gè)利率是銀行收進(jìn)資金的成本，這是重要的。所以現(xiàn)在的銀行，不管市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)如何，銀行拿去了大把的票子往上堆，還說(shuō)銀行困難，不對(duì)。第一，銀行沖動(dòng)。第二，企業(yè)也是貸款利率很低，外面的收益又很高。利率如果不提，任何措施都很微弱。”袁鋼明強(qiáng)烈呼吁央行，要想將上述頑疾剔除，最好的辦法是加息，不僅提高貸款利率，還要提高存款利率。
與袁鋼明觀點(diǎn)一致，一些專家在接受記者采訪時(shí)預(yù)計(jì)，央行下半年還有把貸款利率再上調(diào)到合理幅度、同時(shí)上調(diào)銀行存款利率的可能性。
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